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任职于广东某重点大学,主讲《股票评估课程》

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就市论市:谁在颠覆市盈率?  

2009-11-12 07:24:41|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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 据近日某著名媒体报道:目前,沪深两市有300多家股票的市盈率超过300倍,其中,市盈率最高的超过1000倍,还有260多家股票的市盈率是负数,这些股票的市盈率与市场普遍认可的15—20倍的合理市盈率相比,其市盈率的确高得离奇。可市场偏偏钟爱这些高得离奇的市盈率的股票,就是一向高举价值投资大旗的基金经理们,也大举买入这类股票,而且因此获利不菲。这是因为有人在颠覆市盈率标准。

我一向不赞成在评估股票价值和合理价格时,唯“市盈率”标准,但也不否认“市盈率”是评估股票价值和合理价格的重要标准之一。国外以15倍左右的市盈率为标准,作为“新兴加转轨”的中国股市,其合理的市盈率可以不是15倍,而可以是30倍,甚至45—60倍,但总不该高于100倍吧?这是因为有人在颠覆市盈率标准。

近年来,在中国股市,为什么“最牛”、涨幅巨大的股票出自“垃圾股”,为什么“市盈率”已达到几百倍,甚至上千倍的股票还受到很多人的追捧?这是因为有人在颠覆市盈率标准。

究竟是谁在颠覆市盈率标准?

追捧几百倍、上千倍“市盈率”的股票的人显得理直气壮,因为他们追捧这些股票的理由很堂皇:这些股票有重组题材!这些人因此借题发挥:那些几百倍、上千倍市盈率的股票,几乎都被他们披上亮晶晶的“重组”外衣。穿上这件外衣,自然就会格外引人注目,自然就可以把其股价炒到天上去。我们可否因此说:谁制造了重组题材,谁就是市盈率标准的颠覆者。

任凭几百倍、上千倍“市盈率”的股票横行于股市的危害是严重的:其一,将助长投机风;其二,多年的风险教育成果将因此化为乌有;其三,扭曲了中国股市文化;其四,阻碍了市场价值投资理念的培育;其五,为股市暴发危机埋下祸根;其六,将因此出现劣质公司驱逐优质公司(就如劣币驱逐良币)。

客观上看,鼓励重组本无可厚非,因为这是市场配置资源的一种好途径。但在鼓励上市公司重组时,不能不防止出现“绩差股票价高,绩优股票价低”、越穷越光荣的现象;不能不防止股市出现过度投机潮;不能不防止股市成为赌场和冒险家的乐园;不能不防止股市价值天平被过度扭曲。

我强烈建议:重新修订上市公司的重组规则;严格上市公司的重组程序;建立主板市场的直接退市制度,明确“经营不善的上市公司要重组,必先退市,退市后经评估确认重组成功且经营得到切实改善的,经批准,重新上市”等规定。唯此,才能保证上市公司将精力集中于主业经营上,才能保证股市处于良性、健康、可持续发展状态。

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